周四（9日），欧洲央行公布最新利率决议，维持三大利率不变，并宣布了终结量宽和7月开启加息的计划。

欧洲央行决定从2022年7月1日开始终止资产购买计划的净资产购买，预计适用于第三轮长期定向再融资操作(TLTRO III)的特殊条件将于今年6月23日结束。决议表示，计划在7月加息25个基点，9月将进一步采取行动，具体加息规模将取决于通胀前景。欧洲央行表示，高通胀对所有人而言都是重大挑战，将确保通胀在中期内恢复到2%的目标，调整货币政策的速度将取决于新数据以及对中期通胀发展的评估。

欧洲央行将欧元区2022年GDP增长预期从3.7%下调至2.8%，并预计明后两年的增速均为2.1%。欧洲央行还上调了通胀预期，预测2024年通胀率为2.1%。

此前，欧元区的通胀率在5月再创新高。而欧盟统计局周三发布的数据显示，一季度GDP较去年四季度增长了0.6%，和去年同期相比增长了5.4%。这一强劲表现增加了欧洲央行开始加息以对抗通胀的底气。

决议公布后，欧洲斯托克600指数下跌1.1%至盘中低点。

市场未放弃9月50个基点加息可能性

虽然欧洲央行今日指引称将在7月和9月加息25个基点，但市场仍未放弃讨论更为“鹰派”的加息50个基点的可能性。

今日稍早，货币市场目前对欧洲央行至12月前的累计加息押注为130个基点，10月前有一次会议上将加息50个基点也几乎成为市场共识。今日决议公布后，交易员上调欧洲央行加息押注，预计12月前将累计加息150个基点。

此前，一些欧元区国家央行行长质疑7月和9月各25个基点的加息幅度是否可以有效抑制通胀增长，斯洛伐克、奥地利、荷兰和拉脱维亚的央行行长都表示愿意考虑提高至每次加息50个基点。

机构对于欧洲央行的加息前景也存在分歧。一些机构认为欧洲央行在抑制通胀道路上将更加激进，采取更”鹰派“的做法；但也有机构认为在经济增长压力下，欧洲央行或将快速转“鸽”，在走出负利率后暂停动作。前者以美国银行和巴克莱为代表，后者以贝莱德为代表。

美国银行本周发布的一份报告预计，今年欧央行将加息150个基点，包括7月和9月分别加息50个基点。此前，美国银行预测今年欧洲央行累计加息的幅度为100个基点。

巴克莱也在周一的报告中称，预期欧洲央行将在7月到12月的每一次会议中加息25个基点，并在明年一季度继续加息1次，累计加息125个基点，将目前的存款利率从-0.50%拉到0.75%。

德意志银行的首席经济学家Mark Wall在一份研究报告中表示：“一些欧洲央行管理委员会成员已经对加息50个基点持开放态度。而我们认为欧洲央行仍低估了通胀，因此我们预计，随着夏季的推进，会有更多人支持加息50个基点的预期。”

与此相对的，贝莱德认为不论是美联储还是欧洲央行，都可能不会像市场预期的那样激进。贝莱德投资研究所所长巴尔维（Jean Biovin）在每周评论中写道：“本轮加息周期中，累计的加息幅度可能最终仅为历史最低水平，因为央行们比起挤出增长更愿意与通胀共存。问题是，市场太沉浸在鹰派假设中。”

贝莱德认为，欧洲央行会迅速将利率拉出负值区域，然后在面对能源危机引发的经济衰退时暂停动作。“随着欧洲找到新的能源和食品来源，（高通胀）应该在中期内消散。”巴尔维称，“欧洲央行似乎正在寻找通胀和增长之间的平衡点。因而，我们可能会在未来几个月看到欧洲央行出现另一次政策急转弯，这次将是重新回归鸽派。“

欧元探底回升

决议公布后，欧元对美元短线跌逾55个基点至1.0687后反弹至基本与决议公布前持平点位1.0734。在今日稍早交易时段，欧元对美元上涨，因为市场押注一个更“鹰派”的欧洲央行。

对于欧元对美元的预期，道明证券的全球宏观策略主管罗西特(James Rossiter)表示，市场的这种热情可能是错误的，欧元大幅上涨的空间有限，“除非拉加德承诺连续加息50个基点”。道明证券预测，欧洲央行可能会在7月和9月的会议上加息25个基点，并预计拉加德将重申“渐进”加息的必要性，从而抑制加息50个基点的预期。而这可能会让看好欧元的人失望。基于此，该机构认为欧元对美元将回落至1.06。不过，道明证券也表示，一旦出现更为“鹰派”的结果，比如欧洲央行加息50个基点，那么欧元对美元可能会升至1.0820的高位。

不论如何，欧元区加息的前景都对欧元起到了支撑作用，欧元对英镑在5月和6月已经从最近几个月的低点回升，欧元对美元也已从多年低点回升。

摩根士丹利驻纽约策略师亚当斯（David S. Adams）认为，不论如何，欧洲央行加息前景都会是对欧元有利的关键催化剂，欧元对美元可能会走高，是买入欧元兑美元的时候了。摩根士丹利的预期为，欧元对美元将走高至1.10。但如若要欧元对美元突破1.10，则还需要美元必须走软。

高盛的外汇策略师团队也表示，他们有意维持欧元对美元汇率的中期乐观预期，预计未来几个月欧元对美元将跃升1.10。不过，高盛目前还不愿给出买入建议，主要是因为他们认为乌克兰局势仍是欧元区经济复苏的尾部风险。

10年期德国国债收益率涨至盘中高点

不仅汇市，欧洲债券市场在今日决议前也已经对欧洲央行结束资产购买计划做出了反应，并评估了不同欧元区国家的不同风险：德国和意大利债券收益率的息差在本周持续扩大，两国的10年期国债收益率利差升至200个基点，今年年初时利差还不到140个基点。

与此同时，由于市场预期欧央行将逐渐“鹰派”，欧洲国债市场遭遇压力。周三，2年期德国国债收益率从0.68%飙升至0.71%，10年期德国国债也从1.3%升至了1.36%。

今日利率决议公布后，10年期德国国债收益率上涨4个基点至盘中高点1.39％，10年期意大利国债收益率上涨11个基点至3.49％，利差进一步扩大至210个基点。

不过，荷兰国际集团利率策略师在报告中称，欧洲央行决议中的“温和言语”将在一定程度上缓解国债利差波动。诚然，策略师怀疑这是否足以说服私营部门投资者大批重返欧元区外围债券市场。报告称，一旦欧洲央行的净资产购买计划（预计将于本月停止）停止，需求缺口将不得不由私营部门投资者来填补。荷兰国际集团认为这并非不可能，但最佳的说服方式是降低欧元区外围国家债券相关的风险，或提供更高的收益率，而这一任务势必要落在欧洲央行身上。